中小企業の再生の切り札
デット・デット・スワップ及びデット・エクイティ・スワップ
DES(デット・エクイティ・スワップ)とは、企業の債務(デット)を企業の資本(エクイティ)に交換する(スワップ)ことをいいます。債権放棄などと同様に企業の強力な財務再構方法としてコロナ禍で注目を集めています。※ブログで事例を紹介しています。ご確認くださいませ。
債権者にとってDESの実行は、保有資産の種類を変更する取引のため、債権放棄とは違い「株式売却によるキャピタルゲイン」「配当収入の確保」「株主として経営に参画できる」等のメリットがある。
また、事業者においては、過剰な有利子負債を抜本的に削減できるため財務内容の改善がすすむ等のメリットがあります。
他方、DDS(デット・デット・スワップ)とは、事業者が債権者に対して負担する既存の債務を別の条件の債務に変更することを言います。一般的には、既存債務を劣後ローンに切り替えるときにDDSの実行といわれます。
債権放棄やDESの場合と異なり、債権(債務)はDDSの実行後も依然として残るものの、劣後化により実質的に債務者の財務状態を改善し、信用力を高めることで債権可能性を高める手段です。
劣後ローンは、基本的には債権ではあるものの元本の返済が計画期間中は実行されないため安定的な事業経営が可能となります。
債権放棄より、DESより、DDS
DDS(デット・デット・スワップ)は債権放棄やDES(デット・エクイティ・スワップ)と異なるのは債権を別の条件の債権に転換するだけの手法であり、事業者が最終的には返済義務を負う点については変わりないことから、債権者(金融機関)にとって難易度が債権放棄やDESに比べて実行しやすいです。
また、DDSについては事業者について①実務的に過剰債務の状態が解消されること、②DDS(主に劣後ローン)の実行された債権については元本返済が計画期間中はないため資金繰りが改善されること、③ひいては、債務不履行の状況を回避できるなどのメリットが多くあります。
【債権放棄のイメージ】
| 資産 | 負債 |
| 10億円 | 12億円 |
| 資産 | 負債 |
| 10億円 | 10億円 |
純粋に資産と負債が釣り合う
【DESのイメージ】
| 資産 | 負債 |
| 10億円 | 12億円 |
| 資産 | 負債 |
| 10億円 | 10億円 |
| 資本 | |
| 2億円 |
債務超過が解消される
【DDSのイメージ】
| 資産 | 負債 |
| 10億円 | 12億円 |
| 資産 | 負債 |
| 10億円 | 10億円 ＋ 2億円 |
劣後ローンを資本と見なすと
債務超過が解消されている
強力な再建手法だからこそ、慎重な判断が求められます
債権者の協力があって、はじめてDDSやDESは実現します
また計画の必要性や実効性を確かめるため様々な調査がはいることが多いです。
DES（デット・エクイティ・スワップ）は会社法上直接定める規定はありません。ただし、①債権を現物出資して募集株式を発行すること、②債務消滅益が生じる場合があり課税が発生するリスクもあること等から弁護士や税理士、中小企業診断士などの専門家から助言を受けることが必要です。
中小企業におけるDESの実務として、株に対しての知識・取り決めが特に少なくDES実行の足かせになっていることが多いです。
ハンズバリュー株式会社では、①事前相談、②スキームの提案、③弁護士や税理士などの専門家の手配や助言提案、④調印式などの総合的なサービスを提供しています。
他方、DDS(デット・デット・スワップ)も同様に会社法上直接定める規定はありません。しかし当然ながら、債権者からの同意がなければDDSは実行できません。
そのため、①劣後ローン設計、②ビジネスDD（デュージェリジェンス）の実施、③実現可能性の高い再建計画（経営改善計画など）、④関係者へのプレゼンテーション、⑤契約及び協定書の調印、⑥定期的なモニタリングの実施を求められます。
ハンズバリュー株式会社では、DDSの実行にむけて①劣後ローン設計、②ビジネスDD（必要があれば専門家の手配）、③経営改善計画、④プレゼンテーション提案、⑤バンクミーティングの同席支援など総合的なサービスを提供しています。
DDS及びDESのお役立ち情報
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